La Reserva Federal de Estados Unidos enfrenta un obstáculo considerable después de su reciente decisión de dejar las tasas de interés sin modificarlas. Esta acción, que extiende una tendencia de pausa desde enero, fue apoyada por el presidente de la Fed, Jerome Powell, quien resaltó la fortaleza del mercado laboral como un elemento crucial en la determinación. No obstante, pocos días después, los informes laborales sorprendieron a los expertos, cuestionando la corrección de la posición asumida por el banco central.
El 2 de agosto, tras el anuncio de la Fed, Powell sugirió que el banco central esperaba a ver cómo los aranceles impuestos por la administración de Trump afectarían los precios antes de proceder con nuevos recortes de tasas. Sin embargo, el informe laboral de la semana siguiente arrojó cifras mucho más débiles de lo esperado, lo que podría poner en aprietos la decisión tomada por la Fed. En este contexto, surge la pregunta: ¿cometió la Reserva Federal un error estratégico al mantener las tasas estables?
Un informe laboral sorprendente y las consecuencias para la economía
El viernes siguiente al anuncio de la Fed, el Departamento de Trabajo informó que los empleadores añadieron apenas 73,000 nuevos empleos en julio, una cifra alarmantemente baja en comparación con el crecimiento mensual necesario para mantener el ritmo del crecimiento poblacional. Además, la tasa de desempleo aumentó de un 4.1% a un 4.2%, sugiriendo una ralentización en la creación de empleo.
Los resultados de julio no solo fueron negativos, sino que también incluyeron una corrección a la baja de los dos meses previos. El aumento del empleo durante el último trimestre fue el más reducido desde 2009, sin contar el periodo de la recesión causada por la pandemia. Esta información alteró la visión que muchos tenían sobre la recuperación económica, dejando a la Fed en una situación complicada, ya que sus predicciones sobre un mercado laboral fuerte fueron desmentidas por las cifras.
«Powell va a lamentar haber mantenido las tasas estables esta semana», comentó Jamie Cox, socio gerente de Harris Financial Group, en referencia al impacto de estos datos en la política monetaria del banco central.
Desacuerdos en la Fed
La decisión de mantener las tasas también provocó disidencias dentro del propio Comité de la Reserva Federal. Los gobernadores de la Fed, Christopher Waller y Michelle Bowman, expresaron su desacuerdo, marcando la primera vez desde 1993 que más de un miembro del comité vota en contra de la postura oficial. Ambos funcionarios señalaron las crecientes señales de debilidad en el mercado laboral como el principal argumento de su disidencia, mientras minimizaban la influencia que los aranceles de Trump pudieran tener sobre los precios.
Para Waller y Bowman, la reducción en la generación de puestos de trabajo es una señal evidente de que el mercado laboral está disminuyendo su actividad, lo cual debería ser tenido en cuenta al decidir sobre las tasas de interés. De acuerdo con Bowman, el empleo en Estados Unidos se está focalizando únicamente en algunas industrias, lo que no indica un crecimiento laboral extendido.
Un fallo anticipado o un estudio prolongado
Aunque enfrentan críticas y presiones desde dentro, ciertos miembros de la Fed continúan apoyando la resolución adoptada a comienzos de agosto. Beth Hammack, quien preside la Fed de Cleveland, remarcó la relevancia de evitar deducciones rápidas basadas en un único informe. En una entrevista con Bloomberg, Hammack aseguró que mantenía confianza en la decisión adoptada, subrayando que las decisiones de la Fed se sustentan en un análisis extenso y en la dirección global, no en una fluctuación específica de los datos.
A lo largo del último año, la Fed ha sido criticada por actuar con lentitud en su respuesta a los cambios del mercado laboral, pero su intervención con un recorte de medio punto en diciembre demuestra que el banco central ha estado dispuesto a actuar con audacia cuando las circunstancias lo requieren. Sin embargo, la pregunta ahora es si la paciencia de la Fed se convertirá en un error de juicio si las condiciones laborales siguen deteriorándose.
La inestabilidad en la política monetaria y el porvenir de la economía
El mercado laboral es un componente clave para cualquier política monetaria, y con los nuevos datos en la mano, la Fed deberá reconsiderar sus pronósticos para el futuro cercano. Con un crecimiento laboral por debajo de las expectativas y una tasa de desempleo en ascenso, los próximos meses podrían ser cruciales para ajustar las decisiones de política monetaria.
A pesar de las dificultades, la Fed continúa dedicada a su objetivo de preservar la estabilidad económica y manejar tanto la inflación como el desempleo. No obstante, el trayecto hacia una estabilidad económica podría resultar más complicado de lo que los encargados de la política monetaria anticiparon en un principio.
La influencia de los aranceles, que se anticipaba que incidirían en los precios y en la inflación, continúa siendo un aspecto importante para considerar por parte de la Fed al tomar decisiones. La naturaleza variable de la política comercial de Trump y los efectos del conflicto comercial podrían generar efectos inesperados en el escenario económico.
En este contexto, la Fed podría tener que modificar sus políticas para abordar un mercado laboral más débil de lo esperado, lo cual podría necesitar un reevaluación de su estrategia de tasas de interés en los meses siguientes.
¿Un error de cálculo o una oportunidad de ajuste?
Aunque los datos de empleo de julio pudieron haber complicado la evaluación de la Reserva Federal en relación al mercado laboral, todavía es prematuro para decidir si la actual política monetaria ha sido una equivocación estratégica. No obstante, es evidente que la economía de Estados Unidos es inestable y propensa a cambios rápidos.
La Fed, por ahora, se mantiene cautelosa, pero los desafíos del mercado laboral y las tensiones comerciales globales podrían obligarla a actuar con mayor rapidez en el futuro. El escenario de incertidumbre continua puede llevar a nuevos ajustes de políticas en los próximos meses, lo que pondrá a prueba la flexibilidad de la Reserva Federal en un contexto económico cada vez más impredecible.